浙商策略:A股开启慢牛时代把握结构调整窗口

查股网 > 今日股市最新消息 >来源:互联网 时间:2021-01-17 20:58:08

摘要

投资要点

近期市场波动较大,如何看其背后驱动因素和后续走势?

结论上,针对近期波动,我们认为,主要矛盾不在指数涨跌,核心在于结构切换。换言之,短期震荡是结构调整的时间窗口。

核心结论:

1、近期市场波动较大,把握结构调整窗口

近期市场波动较大,我们认为主要矛盾不在指数涨跌,核心在于结构切换。换言之,短期震荡是结构调整的关键拐点。

我们认为,其一,先进制造风口下,从2019年的半导体到2020年新能源,2021年重视国防装备,当前处在行情初期,短期震荡是布局窗口;其二,2021年战略性看好港股,盈利改善是核心驱动,结构上除了新经济,积极关注银行、汽车、餐饮、纺服、教育、博彩等顺周期;其三,2020年一季度,前期调整充分、估值合理且业绩高增长的优质成长次新,预计随着业绩陆续发布将迎做多窗口。

2、A股开启慢牛时代,拐点更体现在结构

A股开启权益慢牛时代,拐点的意义更体现在结构调整。当前时间窗口,重视结构调整的战略意义。

一方面,从中长期视角来看,随着经济转型的实质性跃升,A股的运行规律正在经历一些趋势性变化,包括分部牛市、牛长熊短、周期缩短等。

另一方面,参考过去两年的结构轮动规律,结构领涨2-3个月后,即便中期趋势没有走完,但往往面临阶段性切换,进一步考虑到2020年10月以来新能源和白酒等强势板块持续领涨,我们认为,市场经过短期震荡后,后续大概率迎来结构切换。

正文

1. 近期市场波动较大,把握结构调整窗口

近期市场波动较大,我们认为,主要矛盾不在指数涨跌,核心在于结构切换。换言之,短期震荡是结构调整的时间窗口。

关于后续结构,我们认为:

其一,回顾2019年以来A股的结构表现,可以发现,先进制造是核心线索之一,具体来看,2019年半导体板块超额收益明显,2020年新能源超额收益明显。展望2021年,结合景气和估值,我们认为应积极关注国防装备。

其二,2021年积极关注港股投资机会。原因在于,港股表现取决于盈利,展望2021年,国内外经济先后修复,带动企业盈利改善是核心驱动。其他驱动因素有,估值比较优势驱动资金南下,以及中概股回归优化结构。具体到结构,除了新经济,还有受益于复苏的顺周期。顺周期中,关注银行、汽车、餐饮、纺服、教育、博彩等。

其三,2021年一季度,前期调整充分、估值合理且业绩高增长的优质成长次新,预计随着业绩陆续发布将迎做多窗口,近期科创板走强也是侧面印证线索。

除此之外:

基础配置选择低估值,关注银行、公路、机场、航空、可选消费细分龙头等优质个股;

弹性配置选择科技股,除了国防装备,还可关注半导体、消费电子、云计算等。

2. A股开启慢牛时代,拐点更体现在结构

A股开启权益慢牛时代,拐点的意义更体现在结构调整。当前时间窗口,重视结构调整的战略意义。

2.1 A股开启慢牛时代

一方面,从中长期视角来看,随着经济转型的实质性跃升,A股的运行规律正在经历一些趋势性变化,包括分部牛市、牛长熊短、周期缩短等。

具体来看:

其一,从早期的指数牛市逐渐变为分部牛市,2016年以来结构表现差异较大;

其二,从早期“牛短熊长”逐步体现为“牛长熊短”,近五年来除了2018年,基本上每年都有较好的结构性机会;

其三,市场的调整周期缩短但波动幅度较大。

换言之,我们认为A股逐步开启权益慢牛时代,在这样的运行特征下,拐点的意义更体现在结构选择,而非指数涨跌。

2.2 分部牛市的常态化

另一方面,在1月3日的策略周报《结构抱团和切换:复盘的启示》中,我们详细复盘了2019年以来的结构轮动。

具体来看,包括2019年1月至4月猪肉股,2019年6月至7月消费股(白酒和医药),2019年7月至9月科技股(半导体和消费电子),19年12月至20年2月科技股(半导体),2020年4月至7月消费股(食品、白酒和医药),2020年10以来新能源和白酒。

可以发现:其一,关于抱团的持续时间,往往是2-3个月左右,即便趋势没走完,但往往面临阶段性切换或休整;其二,关于结构选择,景气是核心驱动,季节性规律也有影响。

进一步考虑到2020年10月以来,新能源和白酒等强势板块持续领涨,我们认为,市场短期震荡后,大概率迎来结构的切换。

3. 风险提示

1、中美经贸摩擦超预期。如果中美经贸摩擦超预期,或在一定程度上影响科技板块的业绩释放节奏。

2、流动性收紧超预期。如果流动性收紧超预期,或进一步影响科技板块估值水平。

4. 上周回顾

往期策略周报回顾:

【浙商策略王杨】如何看近期市场的分化?

【浙商策略王杨】结构抱团和切换:复盘的启示

【浙商策略王杨】如何布局春季行情?

【浙商策略王杨】如何看当前市场的一致预期?

【浙商策略王杨】细说A股行业轮动的日历效应

【浙商策略王杨】布局明年:有哪些行业配置线索?

【浙商策略王杨】如何看A股年底的“反转效应”?

【浙商策略王杨】科技引领跨年:第二波将由业绩浪开启

【浙商策略王杨】科技引领跨年:成长性强不强,估值贵不贵?

【浙商策略王杨】从供给侧改革到科技创新:布局科技跨年行情

【浙商策略王杨】白马股补跌,银行搭台中,科技进攻日趋成熟

【浙商策略王杨】利好在累积:基础配置选银行,进攻品种选科技

【浙商策略王杨】对科技转向乐观的景气度线索

【浙商策略王杨】未来1-2个季度对科技转向乐观

【浙商策略王杨】顺周期如期演绎,但Q4关注复苏斜率波动

【浙商策略王杨】风格切换之辩:大音希声

【浙商策略王杨】顺周期板块的落脚点是什么?

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