关注PEG和业绩主线-股票-金融界

查股网 > 今日股市最新消息 >来源:互联网 时间:2021-06-21 08:14:15

总需求开始逐步回到内生增长轨道。2021年一季度,受基数效应+总需求反弹,总需求与GDP增速差距缩小,总需求开始逐步回到内生增长轨道。内外需求的原有困境叠加疫情对于全球总需求可能存在的永久性冲击,总需求增速放缓,存在增速中枢下移的可能。我们维持年度策略报告观点,预计下半年增速逐步回归到5%-6%左右的增速区间,全年实现8-10%的增长。

展望下半年宏观经济,仍存在多重变数,包括通胀何去何从,可选消费、服务消费能否恢复至疫前水平,出口、地产投资能否维持强劲增长,制造业能否延续扩张等等。

利率边际上行,下半年股市资金面维持中性。后续社融增速下行斜率放缓,政府债券发行节奏边际提速,资金面或边际收紧,叠加通胀压力维持高位,利率短期向下压力较大。另外,考虑到美国Taper预期,下半年海外流动性偏紧。在此背景下,股市的核心逻辑在分子端,高增长及低估值是今年下半年行情的主要逻辑。

配置方向上,一是PEG占优板块。在利率上行、资金面中性的环境下,下半年PEG策略相对DCF策略占优。选择股价尚未充分反映、风险收益比较高,后续有望补涨的板块。今年上半年的“滞涨”板块,多集中于科技领域。关注21Q1归母净利润同比高增,市场表现却相对滞后的部分板块,包括航空航天装备、光学光电子、电气自动化设备、医疗器械、饲料及农产品(000061)、半导体等等。

二是当前经济复苏不平衡背景下,业绩有望边际大幅改善的板块。制造业、可选和服务消费存在较大的修复空间,消费和就业压力仍存的背后,是中小企业、服务业的尚待修复。坚持景气下沉,寻找中等市值优质标的,以及金融、航运、文旅、医美、制造业等业绩有望边际大幅改善的标的。

近期全球大事

(一)6月美联储议息会议召开

6月16日,美联储召开议息会议。经济和通胀预期方面,上调Q4的实际GDP同比0.5pct至7.0%,上调PCE同比0.8pct至3.0%。利率方面,上调隔夜逆回购利率(ONRRP)和超存款准备金率(IOER)各5BP至0.05%、0.15%,点阵图显示,2023年预计加息2次,超过市场预期,但维持联邦基金利率目标在0-0.25%区间不变。公开市场操作方面,维持每个月800亿美元国债、400亿美元MBS购买规模不变。

尽管美联储当前仍未释放缩减购债规模的信号,认为当前的通胀仍是暂时的,但是鲍威尔也承认劳动供给失衡可能带来通胀上行超预期。本次美联储议息会议,比起市场此前的鹰派预期,更为缓和,或与疫情冲击下经济修复存在不确定性、美联储稳定市场预期有关。但从美联储开始讨论缩减购债计划开始,taper已在路上,今年底至明年,美联储或将开始缩减购债规模,美元指数和美债利率未来预计持续双走高,持续关注其对人民币汇率、资本市场风险偏好的影响。

(二)5月经济数据点评

生产需求持续增长。5月份,规模以上工业增加值两年平均增长6.6%,服务业生产指数两年平均增长也是6.6%,其中服务业生产指数比上月加快0.4个百分点。投资和消费增长加快。1-5月份,固定资产投资两年平均增长4.2%,比1-4月份加快0.3个百分点。5月份社会消费品零售总额两年平均增长4.5%,比上月加快0.2个百分点。出口保持较快增长,5月份出口两年平均增长9.3%,继续保持较快增速。

风险提示:政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期。

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