中国银河证券：把握中国出口优势产业不宜过度解读“抱团”

来源：中国银河(601881)证券

上周市场表现

上周A股整体下跌，交投活跃度下降，北向资金连续五个交易日净流入。国防军工、白酒、新能源等板块有所回调，科创板、银行、电子、通信、建筑等行业表现强势。

不宜过度解读抱团

近期投资者热议“抱团”行情、二八现象。我们认为原因主要有：1.公募基金发行火热，新发基金往往投资于熟悉的股票，投资者能力圈拓展需要时间；2.所谓的抱团股，多数业绩比较好。不容易找到景气度更好的公司和行业。我们认为：1.最重要的是公司能否高品质成长。好公司股价上涨，不能简单归因为抱团。抱团股未必能带来超额收益。2.“二八分化”现象非新鲜事物；3.所谓“抱团”整体结束和牛市整体结束证据尚不明显；4.适当降低对后市的投资收益率预期。减持估值过高品种。

近期行业大事

芯片缺货，台积电大幅加大资本开支。比特币高位盘整，追涨要谨慎。MSCI新兴市场指数、百度、B站等中概股再创新高。纸浆期货价格站上6200元，再创新高。液晶电视面板处史上最长涨价周期。海南离岛免税销售额持续快速增长。国研中心等专家认为，2021年汽车市场增速大概在0―4%区间。新能车有望增长40%左右。苹果据悉考虑在iPhone采用可折叠屏幕。

出口链超预期投资机会

海外疫情的复杂性和持续性可能被低估：1.海外疫情的扩散延长中国出口链的投资机会。一方面疫情未受控制的国家仍处前疫情时期，对疫情相关物资如疫苗、医用手套仍有巨大的需求缺口。中国公司扩张份额，填补海外供给缺口。2.中国部分出口优势产业将获得长期出口份额的提升，在海外疫情修复后仍将保持较高的市占率。具有竞争优势的产业如化工、机械、汽车、电子、家电等及其细分领域将因此获得全球竞争力提升。

投资建议

中长期看好：1、海外疫情未被控制，把握医用手套、航运、物流、疫苗、机械、汽车零部件、轮胎、化工等中国优势行业；2、高端制造景气度趋势上行板块：军工、制造升级和工程机械等走向全球化行业；3、半导体等行业的国产升级替代进程；4、证券银行等行业有阶段性配置价值，但不是这轮牛市的主线（成长性α有限）。5、部分小市值公司被错杀。把握白酒、光伏、新能源汽车等热门拥挤赛道绩优股的下跌（如果有）后机会。

风险提示

1、白酒、光伏、新能源汽车等热门赛道公司比较拥挤，警惕基本面较弱公司的回调风险；2、警惕低市盈率（市净率等指标）陷阱，不要“占便宜”。