A股反弹到反转条件具备了?-股票-金融界

查股网 > 今日股市最新消息 >来源:互联网 时间:2022-05-23 15:28:40

李立峰/文

海外市场:美欧央行货币政策继续收紧,欧元区面临滞胀。美国通胀居高不下,4月美国CPI和核心CPI同比和环比数据均高于市场预期,住房、食品、机票和新车价格大幅上涨。鲍威尔已连任美联储主席,后续美联储仍将不遗余力地控制通胀,未来两次议息会议或各加息50个基点。欧元区面临滞胀,通胀居高不下,4月欧元区调和CPI达7.5%。由于欧洲通胀压力大幅偏离央行目标,越来越多官员支持在7月进行加息。欧央行行长拉加德表示,预计资产购买计划将在第三季度初结束,随后数周内就会决定加息,预计最快将在7月加息。在通胀出现下行趋势前,预计美欧央行货币收紧预期仍会对全球资金风险偏好产生制约。

国内方面:新冠疫情对宽信用传导产生较大扰动,4月社融和新增人民币贷款同比增速再度下滑,居民购房及消费受阻,企业经营融资需求明显下降。不过,国内疫情正逐步好转,下一阶段宽信用仍需加码。首先,疫情对宽信用传导产生较大扰动,但疫情冲击最大的阶段正逐步过去。本轮国内疫情峰值已在4月中旬出现, 4月下旬以来,国内供应链持续恢复,上海及周边地区企业也在加快复工复产,并且从5月16日起,上海将分阶段推进复商复市。后续社融和信贷有望企稳,宏观杠杆率会有所上升。其次,稳增长、稳就业仍是政策主要目标,增量政策工具将逐步落地,支撑实体经济企稳回升。5月13日,中国人民银行有关负责人答记者问中表示,“下一阶段,将稳增长放在更加突出的位置,加大稳健货币政策的实施力度,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,加快落实已出台的政策措施,积极主动谋划增量政策工具,支持经济运行在合理区间。”4月以来,央行推出再贷款规模达4400亿元,包括设立科技创新再贷款2000亿元、设立普惠养老专项再贷款400亿元、增加支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度1000亿元和将推出交通物流领域再贷款1000亿元。后续结构性货币政策工具将持续发力,支持重点领域和薄弱环节,纾困中小微企业和特殊困难行业,加大对实体经济的支持力度。

4月27日至今,A股经历了一轮反弹,表现为:行业板块普涨,且前期跌幅较大的成长板块跑赢大盘。市场趋势性反转需验证基本面数据的改善和企业盈利重回上行,当前A股企业业绩增速尚未见底,盈利能力改善也需要时间。

2022年以来,A股估值普遍下修,同时企业盈利仍承压。估值端,年初至今,上证50、沪深300、上证指数涨跌幅的估值贡献分别为:-17.75%、 -19.56%、-16.27%;创业板指、中小板指、科创50涨跌幅的估值贡献分别为:-22.36%、-19.17%、 -13.22%,EPS贡献分别为:-6.67%、-3.56%、-14.49%。盈利端,当前企业业绩增速尚未见底,盈利能力改善仍需时间。成长能力来看,2022年一季报,全部A股(非金融石油石化)营收增速为11.2%,归母净利润增速降至个位数,全A归母净利润增速或在2022年中触底;盈利能力来看,2022年一季报,全部A股(非金融石油石化)ROE(TTM)(整体法)为8.4%,自2021年中起持续下行。

另外从中长期维度来看,当前A股配置性价比仍较好。从风险溢价角度看,当前万得全A股权风险溢价为3.28%,已接近2020年3月的水平;从估值角度看,当前A股主要股指PE位于历史相对低位,上证指数、沪深300、中证500、科创50市盈率分别位于2010年以来的28%、39%、5%和4%分位。

当前市场仍处于超跌后的反弹阶段,具体到行业配置上,关注两条投资主线:一是稳增长相关,如“银行、房地产、建材”等;二是受益国内疫情边际好转的部分消费品,如“食品饮料”等。

(作者为华西证券(002926)首席策略分析师)

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