兴证策略:A股独立行情是如何炼成的?

查股网 > 今日股市最新消息 >来源:互联网 时间:2022-07-05 15:03:00

引言:4月27日至6月30日,相比于“跌跌不休”的美股,万得全A累计上涨24%,走出一轮强势的独立行情。以史为鉴,通过深度复盘3轮中美股市的背离周期,我们总结出历次中美股市分化的深层次原因,并对后续A股“一枝独秀”的持续性进行研判。详见报告。

综合考虑分化行情的持续时间、中美股市相对收益差值,以及所处牛熊周期的位置后,我们筛选出3轮与本次较为相似的中美股市背离周期并进行详细复盘。

一、第一轮:2000年9月-2001年6月,在美国衰退中坚韧的A股

2000年9月底至2001年6月底,上证指数、深证成指和万得全A上涨18.9%、7.4%、15.3%,同期的标普500、道指和纳指下跌15.3%、2.8%、45.2%,A股相对美股的超额收益(上证指数与标普500区间涨跌幅之差,全文同)为34.2%。

1.1、基本面复苏+流动性宽松+政策加持下的“5.19行情”

为维稳经济,1997年底起,中央政策加速放松。面对持续下行的国内经济增速和亚洲金融危机的冲击,央行于1997年10月23日继续分别下调存贷款利率1.1%和1.5%。与此同时,人民日报还特地发了评论员文章,指出本次降息是坚持适度从紧货币政策下适时掌握调控力度的重大举措。随后,1998年年初召开的“两会”上,总理在政府工作报告中提出“保8”目标,即确保经济增长率不低于8%,此后更为此提出了一系列政策措施,包括:

(1)实行积极的财政政策,每年增发1000亿元国债,进行大规模基础设施建设等。根据统计从1998年到2001年间,当局发行长期建设国债5100亿元,而各大国有商业也发放了同等额度的“配套资金”;

(2)放开民营企业的外贸进出口自主权。

(3)放开房地产市场刺激内需。1998年5月9日央行发布《个人住房贷款管理办法》,允许商业银行开展住房按揭贷款的服务。6月29日,国务院决定从7月1日起,党政机关一律停止实行了40多年的实物分配福利房的做法,推行住房分配货币化。自此中国房地产市场完全走上了商品化道路。

(4)注资国有商业银行,化解金融风险。1998年11月,财政部发行了2700亿元特别国债,用于补充四家国有银行的资本金,特别国债用3月降低法定准备金率后增加的可用资金购买。之后又于1999年成立四家AMC公司以剥离四大商业银行及国家开发银行近1.4万亿元不良资产。

此外,国企开始了“三年脱困”战役。1997年7月朱

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